我們不滿的夏天(by Barton Biggs)
全球股市的熊市(吼吼對熊有什麼不滿啦= =)已經持續一年多了.
從頂點摔個20啪似乎還是小事(child's play).
歐洲的證交所(bourse)摔了快30啪,還有一些更慘的亞洲新興國家指數摔了3X啪.
中國的國內市場更摔了快50啪.死呼死神的鐮刀(Grim Reaper)總是在等候我們.
像是George Soros講很久的富足的解崩,我ㄧ些投資避險基金(hedge fund)的朋友
體會到深刻的絕望(profoundly pessimistic).
有些人說米國將會步上日本在1990年的大蕭條,十年間的遲緩和股市低迷.
如同詩人葉慈所說的:(東西掉得亂七八糟,只是無政府狀態而已)= =(什麼鬼阿!!)
(Things fall apart,the center cannot hold,mere anarchy is loosed upon the world.)
拿日本的模型來參考對米國的未來來說是非常值得的.
股市,不動產,商業資產在一段很長時間的威牛市(powerful bull)效應下,
日經指數在1989,12,29達到了歷史的高點39,000點.此時,在股票和不動產的市場上
滿載著交易(speculation投機交易),全世界最有錢的就是日本人.他們買下
洛克斐勒中心(Rockefeller center),卵石海灘(Pebble beach)還有許多頂級的藝術品和
其他玩具.可是當汽球破掉(burst)的時候,就發生了很可怕的大屠殺(carnage).
日經指數在兩年內摔了20啪,在2003年到達了7832點,嚇死人(staggering)的摔了80啪.
今天日經的13000點也和當時的威能差了2/3.日本的經濟到現在還在緩步中,而且還不斷
的被通貨緊縮(deflation)折磨著.那些超額借貸的日本銀行至今還是蹣跚的掙扎著.
熊熊(熊市)現在正在埋怨著那些不懂的記取歷史教訓的傢伙正在重蹈那些世界毀滅的覆轍.
但是現在的米國和1990年日本發生的事情有很多不同的地方.
日本當時的投機經濟氣球(泛指一些虛擬經濟,如股市等)的大小遠大於實質經濟的規模.
到1989年底,日經指數在五年半內狂飆了400啪.就任何客觀的標準看來.價格定義是在
是太超過了(outrageous).價格盈餘比(price-earning ratio)大概是全市場的70倍,
然後市帳率(price to book value)是多5倍左右.現在的美國也才不過12.5倍和24倍.
(這裡真的看沒了,懂經濟的解一下吧).然後日本股市的大爆炸也遠比米國致命(lethal)
,因為日本的公司有所謂的交叉擁有(cross holding by other companies)的壞習慣
(就是所謂的財科技風潮(Zaitech craze),其實就只是一個法人賭博的美化字(fancy word))
當股市狂跌,房市也和紙卡一樣炸掉散落一地.
日本的房市在1990年的時候被超估了40-50啪,比較起現在的米國在七月的時候也才不過
超估了15啪.在過去的18年裡,日本的銀行系統已經被壞帳摧毀殆盡.日本的銀行必須從
他們的最初市值(initial equity)註銷(write off)182啪(又看不懂了= =).
目前為止,米國銀行也才不過掌管(take charge)23啪,而且最壞最悲觀的預測也才不過
註銷剛剛的數字兩倍.
政府政策的錯誤也讓事情砸的更徹底.相較於米國FED降低的降息,日本當時一開始
竟然是升息,更加惡化了危機.然後日本的政策也不如美國的來的有反應(responsive).
通貨緊縮造成了消費急遽下跌,消費者也心存"先在先別買,因為再等一下會更便宜"這樣的想法.
日本還有一些阻礙他們克服危機的問題而美國卻沒有被分享到XDD.
第一,比起當時日本的人口潮線成長率(population trend line rate of growth)大概只有一啪,
米國的2.5到3啪算好的.第二,日本的一黨政治系統也顯現的非常沒彈性.經濟振興方案完全沒辦
法提供助益.完全沒有考量根本性的改變.聯邦儲蓄的主席 BEN Bernanke對日本說到,
"保持經濟的流通性,即便那像是坐著直升機灑鈔票",從那個時候他被暱稱為"直升機Ben"
第三,強勢的日元阻撓著出口業.最後,日本公司有著他們死板(rigid)的公司制度(hierarchical system)
往往沒辦法對突然的環境改變作出反應.雇用或裁員的條件是視年資(tenure)而不是工作效益.
一些爛帳銀行才得以苟延殘喘(labor on).
我所說的這些,我確定聯準會還有Ben有認真的看日本的經驗.他們知道當時日本銀行的
總裁被日本的國會(Diet)以"經濟犯罪"的罪名起訴.或許Fed可能會犯下和日本不一樣的錯誤,
但是至少不會重蹈覆轍.但是,目前為止,現在米國當局的財政(fiscal)和金融(monetary)兩部會都
有著開明(enlighted)且及時的舉動.這樣的調整或許可以讓米國還有世界小心通過這些大問題.
經濟低迷和成長遲緩?我不認為.這只是一種市場淨空和經濟的循環罷了.
經濟議題的翻譯都特別薄弱= =|||||
(Biggs是華爾街著名的分析策略師,也是traxis partner hedge fund的合夥管理人)
