快速的行動可以預防大災難
HEIZO TAKENAKA,Keio大學的教授,也日本的前經濟部長,在此指出為何
米國不會經過日本曾經體驗過的"失落的十年(lost decade)"
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毫無疑問的,現在情況很嚴重.但是我認為鮑爾森(Paulson)和柏南克的對金融危機
的處置目前為止表現的可圈可點.他們對每個狀況都做出預先的處理反應.
只有快速的反應才有辦法解決當前的大問題.在這個環節米國政府似乎是
做的還不錯.日本之前蕭沉了10年後才真正的開始面對不良資產(nonperforming asset).
要解決這些金融問題沒辦法靠魔法般的單一解決方案,你必須case by case
的處理.我知道有很多市場玩家(market player)在罵Paulson他處理方式的
前後不一致(inconsistency).他決定救AIG卻把雷曼兄弟丟在一旁.但這並不
是真的前後不一致.雷曼兄弟確實當時已在破產(insolvency)的邊緣,但是
他的崩解並不會對整個市場機制產生絕對的危機.但是放著AIG不管,就有可能
引發大災難.我們必須要去了解當中的區別.Paulson很了解這樣的問題存在,
我們很慶幸米國的金庫(treasury)是由他在掌管的.
與大眾認知相反的,目前還沒有真正的銀行業危機發生.那些捲入大問題的機構
,像是雷曼,AIG都不是真正的銀行機構.他們只是運用龐大的存款來操弄市場,
處理他們的資產.真正的銀行現在是經濟的肌腱(sinew),如果他們也被影響到,
那我們就發發現我們掉到更慘的危機裡,然後所有的經濟體系都會被卡住(seize up).
2001-2002時,我們在日本經歷過這樣的困境,那是比現在更艱困的環境,
但是我們還沒走到那個地步.我不認為我們已經看到這片混亂的終結,但是目前
的狀況並沒有想像中那麼糟.
在日本,人們談論著是不是應該將公共的資金拿來救助快要炸掉的公司.日本媒體
把這個議題搞的沸沸揚揚,但是卻忽略了一個事實."公共資金"能夠針對不同的
需求做出不同的援助-不管是讓市場保持流動性或是注入資金防止倒閉.救助AIG
的意義和以前FED提供金援和貸款幫助貝爾斯登(Bear Sterns)一樣是爲了保持市場
的流通性.但是並不表示政府應該拿出錢來,只是去救一個快要倒閉的公司.
拿出錢來救AIG不只是爲了救銀行,同時在保証資產公共建設(settlement infrastructure)
的完整性.如果連他都受到損害,整個金融市場精會面臨無法順利運作的窘境.
拒絕,憤怒和接受
Angela Knight,大英國協銀行聯盟的主席說明道英國的銀行和課稅調節法(?regulator)
如何在這個片剛開始的混亂中,為了使系統強健而進行重整.
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我們要作的第一件事情就是不斷的大聲疾呼,"英國的銀行有充裕的資金而且
正在良好的運作當中".其實經濟的萎縮不過是說明了商務已經全球化了,因為經濟
衰退是全世界的現象.這讓我們英國的兩大零售銀行(retail bank)加快他們的
合併腳步---用我們還是可以適應的步伐.大氣球破掉了,這當然對每個市場來說
都不會是愉快的經驗.我們只需要回顧一下在本世紀初的網路泡沫危機.(熊:意指當初
講的很可怕,可是最後好像也沒那麼可怕?)
有些交易員才剛才他們的假期回來,似乎還沒有感受到經濟的衰退.那些40歲左右,
從的大學畢業就加入銀行的交易員在他們的專業生涯中從來沒有目擊過真正的蕭條.
他們也只被教授有效率的市場理論和程式交易系統,就像是教條一樣.電子螢幕
告訴你所有的事情,當電子螢幕變紅的時候,很少人有自然面對的勇氣.
(when they turn red few are brave enough to do nothing.)然後恐懼孕生
恐懼,恐慌帶來更多恐慌.但在這個的鬧哄哄的星期裡,我們不難看出那些體質健全
(soundness)的公司的股價沒有必要跟著這樣的情境載浮載沉.但願我們能在這樣
消退的時期能作出更審慎的考量.否定階段(denial stage)只是短暫而且已經過了,
但是憤怒階段(anger stage)似乎是會被"找出要罵誰(Search for "who is to blame")"
這件事延長.不過我們現在已經往下一個接受階段(acceptance stage)前進--這意旨我們的
金融體系不過是正在接受一連串獨特的考驗,這些挑戰或許有可能在未來作出重大的改變.
回頭看看沙賓法案（Sarbanes-Oxley Act）,不就是一個因時制宜的最好例子.
在未來,只有更強壯的銀行體系才能使我們安心.現在UK的銀行已經強化了資金基礎,
接下來我們能夠一起強化全球的金融環境,從了解錯誤中學習作出正確的改變,
這樣我們才能夠在這樣不確定的年代裡繼續往前走.
在歐洲小心的付清(Prudence Pays Off in Europe.)
HOLGER SCHMIEDING 米國銀行的歐洲經濟主席解釋說為什麼歐洲大陸不會覺得太痛.
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似乎新的財經混亂對歐洲地區(eurozone)來說是一個不太好的新聞.就像是他波及到世界
一樣的全面性.這樣的危機有可能讓已經停滯不前的現況,掉到蕭條的溫柔懷抱中.但是歐區
並不會像米國和英國一樣受到那樣大的衝擊.
大部分的歐區消費者都比米國英國這兩個個人存款率幾乎為零的國家的人們來的喜歡存錢.
感謝比較嚴格的銀行信用制度,歐區民眾們比較難接觸到資金,進而反應出比較少的房價和股市
的急遽下跌,所以歐區的民眾對照米國歐國也有著較少的負債.還記得,在2007年第一波的財經危機中,
歐區經濟仍然持續的快速發展,並且持續了六個月之久.一直到油價升到了頂點讓歐幣大幅升值,
以及貿易夥伴的緩慢成長,像是西班牙和愛爾蘭的房市下跌終使歐區的成長(upswing)在這個夏天喊停.
信用緊縮(credit crunch)並不是經濟緩步的主要問題.目前為止,歐區仍然沒有在這場財經風暴的中心.
但是如果我們的主要的貿易夥伴對蕭條(succumb)屈服,或是因為這些混亂讓我們歐區的企業對前景
不看好而延遲了他們的投資,或是作出緊縮他們的雇員的決定,那我們一樣會感受到大衝擊.
在目前已經停滯不前的經濟窘況中,即便是一些剛剛好大小的額外負擔(moest extra burden),
都有可能引發經濟衰退(recession)但不是所有的新聞對歐區都是壞事.在財經風暴之中,
油價和歐幣的匯率從七月中急遽的降回一般水準.
這讓歐區的消費者能因為少花了一些能源開銷而有機會花多一點錢在買商品和服務上.
而且歐區的企業也會發現他們因為稍微被高估的歐元幣值而在全球市場上佔有一定的競爭力.
危機是很沉重的.但是對歐區來說,這場混亂在各個財經市場將有很大的機會被控制住.
一般的民眾將會受到低油價的優惠,會比他們因為銀行信用緊縮所帶來的傷害來的多.
米國當局針對財經危機付出的努力和決心還有全球中央銀行(global centra bank)額外
注入的流通資金,對歐洲來說,都是好事.但是米國國庫收購那些鑑價出售的債倦和打折的保險基金的
細節,仍然需要花點時間才有辦法運作.
亞洲會安然度過(weather)風暴
HARUHIKO KURODO,亞洲開發銀行的主席解釋為甚麼炸掉的米國投資銀行不會造成亞洲的問題.
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在亞洲,這些全球的才經混亂只會影響財政這個區塊,不能說是很少但卻實也不會很多.
因為亞洲的金融機構只有很少的部分直接暴露在次房貸和連動商品的問題之下.
即使我們的金融市場已經全球化,而亞洲股市也因此被影響,亞洲的金融體系仍然是由銀行
來支配,而且商業銀行並沒有被影響的太多.因此,這場混亂對亞洲的衝擊還是有限的.
當然,從米國開始的全球經濟減速無可避免的會影響到亞洲國家的前景,但是預期的減速
今年不過是1-2啪而已,這不至於會在亞洲引起大蕭條或著是一連串的金融問題.
所以從亞洲的觀點來看,全球市場似乎是有點過度反應了.真正讓我不放心的是亞洲現在
兩位數的通膨問題.通貨膨脹在這一兩年內還會持續飆高,所以對亞洲國家來說,
當務之急的挑戰是通貨膨脹而不是如何穩定的成長或是如何讓金融體系正確的運作.
其他的地區將會繼續成長(The Rest of the World Will Grow)
DON HANNA Citigroup Global Market的頭子,相信開發中國的根基並沒有被改變.
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這是買進新興國家市場的好時機嗎?那要根據你的持有時間(holding period)來作判斷.
因為我們仍然在一個非常不確定的財經系統內,不管是在米國或歐洲,而且經濟學家和
分析家所作的預測都被向下扭曲了(skewed to the down side).除非你想要買進這些
資產放很久,要不然只會造成你的問題.但是我不認為有任何東西能夠本質上的改變
新興市場崛起和經濟好轉的趨勢.除非你借了一大筆錢去投資已存在層面的活動
(?existing levels activity),在這樣的時機裡,你很難繼續下去,而且將會反映在
債倦的表現,有的時候是匯率.
E04 這期的NEWSWEEK超乏 都是在講炸掉的經濟體= = 
在米國,水壩因為太具破壞性而被抵制.但是他們仍然在拉丁美洲盛行,WHY??
在15年前,負責在米國西部建造大型水壩的國家開墾局宣布(Bureau of Reclamation)
"大水壩時代已經結束了".意指不安全,造價昂貴,對環境嚴重破壞的水力發電已經被
已開發的國家解雇了.在米國現在水力發電占不到總發電量的10啪,在其他已開發國家
中,讓舊的水壩退役,不再建造新的水壩也是一種趨勢.可是再開發中國家好像不是這樣,
這些國家宣稱水壩能解決未來的能源需求,也是對抗全球暖化最好的工具.
"我們沒有不去取得這些資源的奢侈"中左派的女總統Michelle Bachelet在去年對
議會的年度演說說到,"尤其是面對現在天氣的改變,我們更應該促進這些水力發電等
非汙染的能源"
但是建設水壩往往引起抗議狂潮.在墨西哥,PAPAGAYO河上,765百萬瓦特的La Parota水壩
引起強烈的抗議.在瓜地馬拉,抗議人士為了反對在Rio Hondo國家自然保護區上興建三個
水壩的計畫而不斷抗爭.同樣的好戲也在巴拿馬,厄瓜多爾,巴西和巴拉圭上演,在亞洲
和非洲的一部分國家也發生同樣的事情.最具爭議性的是在智利的巴塔哥尼亞(Patagonia)
(位阿根廷及智利之南部),一座耗資32億米金,2750百萬瓦特的水壩,被抨擊為有可能
破壞當地世界上最壯麗的自然景觀和地區的觀光經濟.
這些水壩計畫的反對者認為這些水壩不只是淹沒了農田和村莊,而且常常建在流動性
很懶(lazy)的低窪河川,用超高的代價(exorbitant cost)來換這些電力.2000世界水壩委員會
發現這些大型水壩計畫的造價,平均超出了56啪的預算.而且沒有一個是對環境友善的.
大型水壩會摧毀野生動物的棲息地,而且在印度的恆河,埃及的尼羅河(Nile),更有不斷
擴大的泥沙淤積的問題.再者,乾旱也是一個要考量的因素,在十年前的一場大旱災,
智利用光了儲存的水以致於水力發電無法順利運作,每天有超過三個小時的停電.
即使現在水壩在興建中,但是這些水壩的擁護者,包括政府和私人機構,都在抱怨沒有其他
價格具競爭性的選擇.雖然水壩的前端建設有點貴,但是他們能夠產生相對便宜的電力.
對沒有天然瓦斯資源的智利來說,水力發電似乎是避免依靠易波動(volatile)的國際瓦斯市場
的唯一選擇."面對我們的能源需求,而且還要能撐得住,我們各首長和總統都認為我們必須選擇
我們最富有的水利資源來產生水力發電"智利的能源部長說道.
不少的開發中國家的政府的水壩興建計畫得到來自中國的援助.世界上50000座水壩的有半數在中國境內.
而且中國也在其他開發中國家投資了超過80座水壩.這些投資有一部分是拿來作資源交換.
在2006年四月,奈及利亞用開放四個鑽油的執照給中國來換取40億的公共建設計畫就是一個最好的例子.
考慮到全球暖化效應,也助長著這些南方的水壩.設立用來促進實現聯合國京都協定的
The Clean Development Mechanism(CDM),允許這些排放碳的國家和企業用投資贊助水壩計畫來
抵銷他們的罪孽(XD),因為水壩不會排放任何的碳.CDM有超過25啪投資計畫是用在水壩上面.
然而最近研究發現,水壩會產生大量的甲烷(methane),methane對溫室效應的影響是二氧化碳的21倍之高.
在巴西,有80啪的電力網來自水力發電,許多水力發電非常的沒有效率,因為腐爛的植被類
所產生的二氧化碳和甲烷(ㄨㄢˊ)並不亞於溫差發電的排放量.
那些PATAGONIA和其他受到水壩威脅的自然保護區的防衛者說他們會PUSH政府放棄水力發電,
然後選用一些對自然有善的發電措施像是風力,地熱,太陽能等.但是對智利等其他的開發中國家
來說,把他們的野生河流遺忘掉(oblivion)似乎不是很合他們現在對能源飢餓的訴求.
在七月二號有個小玩意(gadgetry)進入市場,在短短的三天內,進入了百萬個口袋之內.
先不管現在IPHONE3G有多麼夯.我們來看看他的前輩:Walkman(隨身聽),這個創造出
我們從來沒有預期過的需求的產品,他現在面臨了另外一種問題.這些問題在不久將來
IPHONE,IBOOK,Wii都會遇到.行動電話並不是電腦,GPS也不是電話,那立方型的舊電視
還有錄影帶回帶機又是什麼呢?對一般家庭來說,是毫無用處的東西.分類廣告網站Kijiji.com
的近期調查顯示,有70啪的米國人把這些舊家居用品留在生活周遭.尤其是電器用品,
即使有新的產品進入家中,舊的東西大部分都會被留下來.
這樣的問題大概有兩個理由,呃,電子產品沒有辦法和西瓜皮一樣丟掉,因為它富含
著有毒物質.而且他也不是必須被丟掉,因為他也還沒壞掉(waste).如果把廢電池丟在掩埋場
會流出鎘鎳化合物,電視,電腦,手機,等也含有致命量的水銀和能夠產生砷(arsenic)的玻(beryllium).
大部分的人都模糊的有這些概念.這也他們不把這些舊東西丟掉的原因.但是當然有人在意
就有人不在意,所以現在每年還是有300到400萬件的電子產品被丟在垃圾場.
現在環保人士的策略是在他變成無可救藥的廢物之前拖延一點時間(buy time).你可以把這些硬體捐給
慈善機構,也可以在網路上賣(根據Kijiji.com的調查,舊東西往往"賤"的超乎人們的想像,
一台幾年前你花250元米金買的照相機,在在網路上的零售價可能低於24米元)
但是如果浪費的問題可以在設計的時候被考量進去會如何呢?在William McDonough和
Michael Braungart的建築化學家們正在提倡一種搖搖籃(cradle to cradle)的工業生產
模式.他們相信,工業產品,像是地毯,可以有可更新的生命循環(renewable life cycle)
,就像星球一樣.在良好的設計下,地毯可以被拆成很多無毒的元料或元件,成為一種
"科技養料(technical nutrients)",可以再次被餵入封閉的生產迴圈中.如此一來,大量的
工業生產用的原料就可以輕易的從舊產品再次取得.如:搖搖籃電腦,MBDC(McDonough Braungart Design
Chemistry)的資深諮詢師說,這電腦應該只使用一到兩種塑膠被製成,而且能輕易的被拆開,
各元件應該可以被丟回生產線再次利用,因為沒有東西是壞掉的.
即使沒有像是MBDC聲稱的這麼"夢幻"的設計,我們還是有辦法比我們想像的讓廢再少一點.
其實是面上有80啪的手機是可以回收的:包括電池,鋁和鐵等可再次使用的金屬;還有LCD和
電路板(wiring board)元件上提供的金銀銅.雖然目前沒辦法像MBDC想的把你的舊手機全部塞到新的手機
裡面,但是短程來說,至少我們可以讓你的就收機變成麥克風和聽診器(stethoscope)的一部分.
但目前真正重要的問題是,這些製造商是如何對這些問題作出回應和改進呢?NOKIA已經對舊手機回收
作出了加碼投資,不管是米國境內或是海外.在中國,他們和Motorola有個綠色盒子計畫(Green Box program),
在短短的三個月內回收了三萬隻的手機,而且還在持續增加並打破綠色和平綠色電子(Greenpeace Green Electronics)
的紀錄.戴爾電腦也從他們的電腦產品中提取一部分的作為回收基金.如果你認為這些對於修正
這條浪費的曲線來說還是很微小,至少法律不會讓你認為我們走得太慢,現在已經有15個州立法要求企業
要對他們生產的產品盡到回收的責任.
雖然要轉換大家根深蒂固知識是有難度,但是在三月的時候,MBDC給了Cradle to Cradle的認證給了
意想不到第三方的贊助者:米國郵政.他們提供了一個免費小型包裹,可以讓民眾把不要的手機,黑莓機,數位相機
等寄給政策是"零浪費"的幸運草科技集團(Clover Technologies Group).
其實說了這麼多,這些也只不過是我們短期的解決方案.其實遙遙籃真正訴求的是希望我們消費者和製造商
能夠對時效產品(transience goods)有以下的認知.我們並不是買這些電子產品當作小玩具並且保有它,
而是在買他的服務(we think about products not jsut as gadgets we buy and keep but rather as services).
或許我們可以採用租約的方式(lease)來銷售這些電子產品就像是我們賣收電話費一樣(cell phone service)
---儘管一般電子產品的上架時間(shelf life)都遠比IPHONE的兩年來的短.Leasing V.S Buying,
這是值得去挑戰看看的,謠傳新的BlackBerry 9000將會採用此種新的租賃模式呢.